股市投資!該怎樣讀懂財務報表?

原標題:股市投資!該怎樣讀懂財務報表?

最近暴哥的粉絲們后臺咨詢了關于企業的財務報表的問題,事實上對于很多新手投資者來說,怎樣讀懂財報一直是個讓人苦惱的事情。

而財報又是一家企業經營狀況以及未來前景的一個重要參考依據,所以讀懂財報也是很重要的事情。剛好前幾天暴哥的朋友寫了關于如何讀懂財報的文章,暴哥覺得對于部分投資者來說有用,所以在這就分享給大家。文末放有二維碼,也歡迎大家關注暴哥的朋友-多多說錢。

以下為文章正文:

財報是一家公司的門面,是好是壞看過才知道。

不可避免,歷史以來有不少財務造假的事,但如果因為這就否定了財務分析的重要性,那未免太過絕對抑或是在為自己的懶惰找借口。

學習讀財報,不僅是用于對比同行業公司的優劣,還要甄別該公司的財務狀況(包括是否造假),就是通過財務分析來盡可能地確定自己買的是一家好公司、排除壞公司。

不然呢?入正題吧!

01

上市公司的定期報告有幾個比較重要的時間點,分別對應年報、中報和季報。

一季報:每年4月份前公布,較為簡單,主要是財務信息,大概20頁;

半年報(中報):每年7-8月份公布,較為詳細,大概100來頁;

三季報:每年10月份前公布,較為簡單,也是20頁左右;

年報:次年4月份之前公布,最為詳盡,而且要經過會計師事務所審計,可信度最高,多為200頁起。

看下圖,是平安銀行2017年的年報,共213頁,財務報告的篇幅就占了57%,共123頁。

如果你能把一份年報吃透,那么季報、中報都不成問題。

PS.港股和美股劃分的經營年度和A股不同,報告公布的時間也就不同。

具體去哪里找到上市公司的財報呢?

最直接的,去上市公司官網,又或者去交易所。我把A股、港股和美股的財報批露網址整理出來了:

上海證券交易所??

http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/regular/

深圳證券交易所??

http://www.szse.cn/disclosure/listed/fixed/index.html

香港交易所??

http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/advancedsearch/search_active_main_c.aspx

美國證券交易委員會??

https://www.sec.gov/edgar/searchedgar/companysearch.html

此外,現在很多平臺都已經有各財報數據了,比如咱大A股,中國證監會指定的批露信息網站是巨潮網??

http://www.cninfo.com.cn/cninfo-new/disclosure/fund_listed

又或者在股票軟件按一下F10和財務分析......

02

要找到各家公司的財報不難,難的是怎么看!

200多頁啊,誰看誰懵啊??

不怕,多多今天寫這篇文章就是盡可能地把復雜的事情簡單化,所以不要跳過啦~~

回到這張圖——共十二節的內容,重點是第十一節 財務報告。其他內容多為公司的主營業務、企業經營等方面的信息,就年報和半年報有,有空可以慢慢消化,加深對所選公司的了解。

而要看懂財務報告,則必須得理清三張表:資產負債表、利潤表(又名損益表)和現金流量表。

年報和半年報中的這三張表都比較詳細,篇幅也大,這里空間有限,我們選季報的來看。

首先是資產負債表,由三部分組成??

這里有一個恒等式:資產=負債+股東權益

資產就是指公司在報告那一刻所擁有的資產價值,包括流動資產和固定資產。 負債就是指資產中屬于借來的那部分,包括短期負債和長期負債。 股東權益則是股東真真正正擁有的資產,又名凈資產。

所以負債和股東權益總計等于資產總計,可以理解為賬面有多少錢=借來的錢+自己的錢。

就像我們生活中買房子一樣,100萬的房子貸款7成,那么房子是資產,首付30萬是股東權益,而從銀行借來的70萬就是負債。

上圖的資產負債表中,我們可以看到,平安銀行在2018年9月30日總資產共3,352,056百萬人民幣,其中3,116,825百萬是負債,負債率高達92.98%!

一般而言,負債比例高的企業風險是相對高的,不過銀行業比較特殊,儲戶的錢也被算到負債中,這部分已經占了個大頭了,所以推高了負債率。

類似的,房地產的負債率也很高,而如果換作飲料食品行業,資產負債率高于60%就得警惕了,看看茅臺辣么有錢,3季報的負債率是27.86%。

接著要關注利潤表??

這里也有一個等式:利潤=收入-支出

不過,利潤分的比較細,有營業利潤、毛利潤、凈利潤、稅后利潤等,用對應的數值加加減減就是了。

一般債權人比較關心企業的資產負債表,得防著它還不起錢,而投資人比較關心的則是利潤表了,得看著它能賺多少錢。

但利潤越多,賺錢越多,公司越好是嗎?

非也!

由于利潤表是根據“權責發生制”來記賬的,不用確認資金的流出流出,你說是就是,事情發生/錢還沒到就可以記賬,所以最容易摻雜水分。舉個栗子:

快到年報統計的時間了,A公司賬上的利潤不好看,于是跟關聯公司B說:今年的表不好看,來賒一筆賬吧!

B說:是兄弟,沒問題。你就說我在你那買了1個億吧!

這樣一來,A的利潤表上營業收入就多了一個“小目標”,同時在資產負債表上加一筆應收賬款,也就是B公司的欠款。

至于有沒有交貨、報告期后B會不會給錢,誰知道呢。

戶頭上壓根沒有多錢,A公司是不是很無聊?但賬面漂亮多了,輕而易舉就“多賺了一個小目標”,股民看著好看,心里也樂呵樂呵啊!

此外,哪怕公司賬上真的有錢,你也得防著那錢是怎么來的。

所以我們必須得把現金流量表端上來??

現金流量表沒有特別的等式,不過也分三部分,經營活動現金流+投資活動現金流+籌資活動現金流。

重點是經營活動現金流,也就是公司的主營收入。

剛剛也說了,你得注意一家公司的利潤來源,如果一家經營飲料食品的公司,大部分的利潤主要來自投資或籌資,是不是很有問題呢?核心競爭力在哪?

不務正業的公司就是掛羊頭賣狗肉啦~

至于上表,銀行本來就是做錢生錢的生意,比較另類,主營業務是負數,我下次找家做實業的公司來舉栗。

現金流量表是記錄公司現金流入和流出的,剛剛“小目標”的問題,如果真有此事,那么現金流量表上是沒有這一筆入賬的,現金流的凈額會遠遠小于利潤,一眼就能看得出來是欠款。

講完三張表,還要注意:

財務報告前是審計報告,是第三方會計師事務所核實后的報告,如果審計報告對財務報表有異議,就得重點關注了,我們可以根據審計意見/關鍵審計事項來對照一下。

現在我們基本就能把一家公司的財務狀況了解個大概了。

但一家公司的好與壞,縱向得和自己過去比,橫向得和行業里其它公司比,怎么做定量分析呢?

這就涉及到這三張表的具體運用了,得從企業的償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力四方面著手。

03

財務報告雖然可以濃縮成三張表,但是,這三張表可以衍生出N個財務分析指標,密密麻麻如下!

我花了幾個小時整出來的圖,這里壓縮的有點厲害,大家可以在公眾號后臺回復“財務分析”收到原件。

這些指標主要是用來考察一家公司的償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力的。

指標很多(還有不少我沒放上去的),但不用全都用上。

杜邦分析法雖然很偉大,但細心的朋友應該留意到,里面的指標并沒有與股價掛鉤,如此一來可能有人會有疑問:公司明明賺錢的,為什么股價就是不漲?

原因很多,比如分紅派息,像茅臺從2009年到2014年的股價基本沒漲,但凈利潤增長了250%+,ROE保持在30%以上,股民通過分紅的收益率是很不錯的。

目前尚沒有統一且全面的財務分析指標統計,杜邦分析是用得比較多的,但也有不足,其他的分析法也用不著把上圖的44個指標都用上。

一般來說,四大能力的考察各用幾個指標就可以了。

但估計很多朋友也是懵的,這些公式別說運用了,能不能記住都成問題。

巴菲特花了大量的時間在閱讀公司財報上,我猜其中不少時間都是用在運算上的,指標實在太多了!

不過,現在的投資工具很方便了,我們隨便在股票軟件上按一下F10財務分析,就可以看到類似這樣的指標整理??

此外,最近幾年還有不少公司專門收集整理了上市公司財報,開發出研究財報的網站,我們可以直接利用的,比如理杏仁、挖優狗、愛股說、前瞻眼等。

比如前瞻眼,在財務分析這塊也是主要以盈利能力、運營能力、償債能力和發展能力來劃分的。

這幾大能力,基本可以描述出一家公司能不能賺錢(盈利能力)、能不能借到錢和還錢壓力大不大(償債能力)、來錢速度快不快(盈利能力)和未來的成長性如何(發展能力)......

作為投資者,這四方面都是我們必須關心的,不然很容易踩坑。

04

指標和工具都齊了,那具體怎么分析財報呢?

做財報分析有兩個維度,縱向與自己的歷史業績對比,橫向與行業競爭對手比較,這樣一來一往,大的漏洞是很容易被發現的。

買股票就是買公司,個人覺得分析財報重點就是排雷,雖然財務報表或多或少都摻和了些水分,但注水大的,是可以被財報分析發現得到的,比如樂視網。

我們回顧一下成立于2004年的樂視網的股價走勢:

2010-08-12上市,之后股價一路飛漲直到2015年大牛市頂點,這段時間樂視的股票非常搶手。

2015年牛轉熊開始跌這不奇怪,奇怪的是在2016年年中開始,股價一路跌跌跌。

問題是否出在賈躍亭身上我們先不管,我們從財務數據去分析一下這事是否早有預兆。

財務分析的第一步,看三張表,很重要!作為投資者,最直接的我們要看現金流量表,這張表可以預示公司的風險大小,雖然理論上來說小散們更為關注的是利潤表,能賺錢的才是好的,但昨天跟大家講過,利潤表是最容易造假的,而造假造不出現金流,現金流良好的公司才能讓人安心。

來看看樂視網近幾年年報的現金流狀況??

經營活動現金流是從2016年開始虧損的,股價也是那時開始有重大異樣,貌似沒啥問題?

但對比一下投資活動產生的現金流,上市以來每一年的虧損都比經營賺來的錢多,像2013年股市那么好,經營賺1.75億,投資卻虧損8.97億,賺的還不夠賠的多。

還有2016年經營虧損了10個億,卻投了97個億購建固定資產、無形資產和其他長期資產,還有支付其他不知什么投資活動,管理層在想什么呢?

對照著看看利潤表,營業總收入數字很漂亮,但與營業總成本幾乎是對等的(2017年更糟),花1元賺1元,這業務能力是不是太不給力了呢?

此外,雖然每年期末現金流都有幾億的進賬,但都是靠籌資活動產生的,像2016年經營虧損10個億,投資花了97個億,一年下來少了104個億,要讓這張表好看,必須借一百個億來填數才行,融資團隊實力牛啊!

問題來了,一家基于視頻產業、內容產業和智能終端的信息技術公司,為什么現金流主要來自籌資活動呢???

或許很多人都不留意現金流量表,畢竟利潤表真的漂亮,從2010年上市到2015年,凈利潤從7000多萬漲到兩個億!

但看一眼凈利潤的子項??

年年有錢賺,但年年也有人虧損,那部分虧損的人就是“ 少數股東”,就是樂視網參股的其他子公司。

上市公司表面在賺錢,而子公司從2011年開始年年在虧錢。尤其是2016年,賬面凈利潤雖然虧損了兩個億,不過母公司股東賺5個億,少數股東虧7個億。如此一來,大部分的損失由少數股東承擔,母公司的賬面就不至于太難看,犧牲小我成全大我。但這樣無私的奉獻精神持續了7年,就很有問題了,少數股東損益不夠透明,很容易被上市公司操縱。

此外,資產負債表中的應收賬款也是最容易藏污納垢的地方,2013-2016年,每年的應收賬款幾乎都是翻倍漲的,可見樂視這幾年收到的白條比較多,現金流不會太理想。

就這樣簡單地看下來,已經發現問題太多了,不只是近兩三年的事,從上市開始就問題多多,這些都可以從財務報表中看到的。

剛剛我們以樂視網為例子,縱向分析還未用到復雜的指標就已經看出了不少端倪,現在我們橫向做行業分析,看一個靠譜點的栗子吧!

毛利率是體現一家公司產品盈利能力的指標,公式為:

毛利率=(主營業務收入-主營業務成本)÷主營業務收入×100%

而白酒行業的毛利率一向也很高,就像大家說的“白酒的價值不是拿來喝的這么簡單!”

從下圖可以看到,貴州茅臺、五糧液、洋河股份的毛利率都很高,60%以上,很明顯貴州茅臺的產品盈利能力最高。

如果對比一下同樣屬于飲料行業的伊利股份和光明乳業的30%+就知道,白酒真的很暴利。

這三個白酒股整體都很不錯,如果要揪毛病的話其實也有的,比如洋河股份的現金占比逐年遞減,而且相比茅臺和五糧液差的太遠了。

現金比率=現金÷流動負債×100%,主要用來應對流動負債風險,如果債主近期要你還錢,洋河股份的現金比率過低還是蠻危險的。

價值投資主要看財報,即便不相信價值投資,看財報找問題也定不會是一件壞事,買股票斷不能離開公司的基本面分析,而研究公司的財務表現則是基本面分析中的定量分析,感興趣的朋友可以多找幾本書來看看哦!返回搜狐,查看更多

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